排除法算出的2016亚洲市场投资指南 给中国留一个悬念

　　2016年投资指南

　　在2015年的最后几天，知名财经杂志《巴伦周刊》撰写了一份《2016年亚洲市场投资指南》。以下为全文：

　　当我们从节日的喜悦中摆脱出来开始对明年是市场进行展望时，没有一个人对明年亚洲股市的走势感到兴奋。随着美联储开启加息周期以及中国经济增速放缓，亚洲经济可能会遭受重击。此外亚洲经济对于债务增长的依赖正在上升，这是人们对于亚洲经济的另一个担忧。但是当门关上了时会有一扇窗为我们打开，让我们来分析一下我们将可能面临的事情，这样投资者或可能从明年不乐观的亚洲市场中能有所收获

　　首先，让我们先展望一下整体的情况。随着中国经济增速持续放缓，大宗商品需求，例如印尼的煤矿和马拉西亚棕榈油的需求将持续下滑。尽管中国消费者的需求依然旺盛，但无论是越南的运动服制造商或是泰国的酒店，来自日本，韩国和台湾的制造业出口将同样下滑。

　　美联储已经开启的加息周期是亚洲经济的顶头风。美联储加息节奏越慢，对亚洲经济越有利。亚洲各国正在争相下调利率以阻止经济放缓的势头。亚洲市场中的投资正在减少，曾经充斥亚洲市场的热钱现在变得难觅踪迹。正如瑞信在研报中表示，好的一方面是，热钱的减少减轻了亚洲各国货币的下行压力。但是正如法国里昂证券指出的，这同样意味着股票价格相对公司收益较低。这样投资者可以从高风险中获得更大的收益。例如，资金的价值。

　　因此，和过去的加息周期一样，亚洲股市将有可能遭受6个月或更长时间的影响。在美国经济复苏开始拉动全球经济复苏时，亚洲股市将开始反弹。亚洲股市的反弹将有助于东北亚制造业出口国的复苏，之后将带动南亚和东南亚经济，最后将影响到澳大利亚和新西兰。

　　在加息环境下唯一确定的赢家就是银行。那么唯一确定的输家呢?中国的房地产商和印度尼西亚的公司。这些公司都背负了巨额的美元债务。

　　下面让我们分析各个市场，找寻从最不可能到最有可能带来惊喜的亚洲市场(序号越靠后说明越看好)：

　　1、新加坡

　　新加坡受到了全球贸易放缓的巨大打击，此外面对热钱的撤离新加坡经济也变得非常脆弱。新加坡元部分与美元挂钩，因此新加坡的房地产市场和银行同样有可能受到美元加息的打击。新加坡政府拥有足够的资金来支撑经济，但是法国里昂证券表示希望新加坡政府能借助今年大选执政党压倒性胜利的优势废除对于白领移民的限制。但是新加坡执政党并没有快速回归这一政策的计划。

　　2、日本

　　太平洋[-1.21% 资金 研报]资产管理公司和其他基金经理正在高调谈论日本，他们认为日本经济在2016年将重复2015年的强劲表现。很多基金经历预测，受到来自安倍政府的压力，日本企业明年的的股息和股票回购计划将更高。但是投资者寄希望于公司董事会会慷慨解囊是不可取的。2016年日本股市最大的麻烦是日元。日本央行行长黑田东彦在压低日元和刺激出口上已经穷尽所有办法。一些分析师甚至预测日元会在2016年升值。安倍已经无法承受更多的刺激政策。

　　3、越南

　　越南经济将正受益于其廉价劳动力带动出口，从而刺激经济快速发展。但是越南的问题一直都是股价过高以及政府承受不起任何大的动荡。

　　4、中国香港

　　香港股市看上去便宜，因此摩根士丹利给予的评级为“跑赢大盘”。但是由于港币与美元挂钩，香港经济是脆弱的，房地产市场将可能下跌并给市场造成恐慌。

　　5、新西兰

　　牛奶?很显然每个人都会这么想。尽管奶制品的价格正在复苏，但是因为新西兰的全球竞争对手们仍然保持着过剩库存，新西兰的奶制品目前仍然处境艰难。荷兰拉博银行警告，甚至奶牛的需求都会出现下降。更重要的是，新西兰元是国际热钱喜欢追逐的对象。因此明年新西兰元有可能因为挂钩美元而受到冲击。

　　6、马来西亚

　　对于马来西亚来说最大的希望就是获得援助。花旗集团研报表示，吉隆坡政府向其主权投资基金中注入了200亿林吉特以支撑股价。德意志银行表示，对马来西亚进一步投资将可能来自中国。中国政府正希望通过马来西亚问题为自己的外交形象加分。只要油价持续下跌，马来西亚总理纳吉布将没有足够的资金推动刺激经济所需要的计划。

　　7、中国台湾

　　台湾在2015年曾经是众多专栏作家的最爱之一，大部分是因为台湾的股价很便宜。台湾的iPhone供应商，例如台积电和大立光电是苹果供应体系中重要的组成部分。台湾2016年的最大风险在于政治。台湾将于2016年1月选举新的领导人，这意味台湾将迎来一段政策漂移，特别是与中国大陆的关系。

　　下面我们以倒序的方法来看看亚洲最有吸引力的市场(从最没有吸引力到最有吸引力排序)：

　　8、澳大利亚

　　是的，我知道大宗商品需求的疲软将会持续。但是澳元已经下跌的足够深，从而抵消了出口需求下滑带来的影响以及保证了通胀率和经济增长。澳大利亚经济增长明年预期为2.5%。法国里昂证券表示，澳大利亚的股价很便宜，即使是剔除那些表现不佳的矿业类股票。澳大利亚伍德赛德石油公司(Woodside Petroleum)今年的股息达到14%。这样的回报你还不愿意买石油公司股票?在试试零售商哈维-诺曼(Harvey Norman)，今年的股息是7%。

　　9、泰国

　　基金经理和分析师们预计泰国经济将在未来6个月迎来改变，就在今年。泰国执政的军政府已经在泰国国内公共项目上取得进步并实行税务刺激计划以推动私人投资。泰国股市在2015年经历了热钱的上下搅动之后成为了亚太地区估值最低的股市之一。泰国商业银行(Siam Commercial Bank)的市盈率仅为10倍，相当于之前价格的8折。

　　10、印度

　　投资者发现印度总理莫迪正处在如履薄冰的状态中。莫迪无法越过国会刺激投资或推动税收改革。那又怎么样?印度明年的经济增长预期为7.7%是不可否认的。摩根士丹利同样表示印度公司的盈利也将表现良好。相对于亚洲其他国家，印度受美联储加息的影响较小。但是印度股票价格总体上较为昂贵，因此在挑选公司时要谨慎，避开那些背负高债务的公司。投资者还可以考虑印度债券替代股票。有一家印度公司股票值得考虑：水轮发电机公司，该公司估值仅为账面价值的65%。

　　11、印尼

　　印尼公司有着该地区最高的美元债务敞口，达到近50%。但是印尼公司的债务问题并不集中。因此和泰国和澳大利亚一样，印尼的实际情况要好于投资者的最坏预期。印尼总统威多多明年将可能在印尼国内推动基础设施投资。印尼中央银行将可能降息。尽管4.9%的GDP增速预期尚不足以保证年轻人就业问题的解决以及让消费者感到高兴，但是仍然是这一地区最快的增速预期。印尼公司的盈利预期非常乐观。但是投资者仍然需要挑选便宜的股票或选择印尼债券。有一家公司：阿达罗能源公司(Adaro Energy)目前的价格仅为正常估值的一半。尽管该公司的煤炭产量正在下降，但是野村和花旗集团均认为该公司将受益于新发电厂的建立。

　　12、韩国

　　便宜，便宜，便宜。摩根士丹利刚刚将韩国股市评级提升至“跑赢大盘”。首尔股票交易所的股票目前低于其账面价格，较历史平均价格低50%，但是股息却在上涨。摩根士丹利的分析师表示韩国房地产市场正在复苏，这将会刺激消费者。韩国央行将会降息推动韩元兑日元走低，以此刺激出口。韩国内存芯片制造商SK半导体，里昂证券看好该公司的尖端科技，该公司有可能进一步提高目前已经很不错的5.4%的股息分红。

　　13、菲律宾

　　菲律宾今年夏天的总统选举将转移人们对于政府投资计划的关注，但是这同样也会让更多的选民手中持有更多的资金。菲律宾外劳往国内的汇款在增加，菲律宾比索是受美联储加息政策影响最小的货币之一。菲律宾公司的盈利将实现上涨。此外，菲律宾明年的GDP增长预期为5.9%，为亚洲国家最高增长预期之一。一家公司：房地产开发商Megaworld受到杰弗瑞上调评级至“买进”。